《港灣商業(yè)觀察》 施子夫

近期廣東百味佳味業(yè)科技股份有限公司（以下簡稱，百味佳）回復(fù)了北交所的二輪問詢，并更新了自己2022年半年報的財務(wù)數(shù)據(jù)。

(資料圖片僅供參考)

隨著數(shù)據(jù)的披露，闖關(guān)北交所的百味佳在2022年的業(yè)績情況也隨之浮出水面。

01

業(yè)績“過山車”，毛利率下滑

百味佳主要從事雞粉、雞精、炸粉等復(fù)合調(diào)味品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，公司核心品牌包括“百味佳”“豪天”“大廚”和“味の霸”系列產(chǎn)品。

公司主要產(chǎn)品為雞粉、雞精、炸粉、調(diào)味醬汁和香精等，該五類產(chǎn)品銷售收入在近三年內(nèi)占主營業(yè)務(wù)收入的比重合計分別為87.89%、87.76%和89.11%。

從2019年至2021年（以下簡稱，報告期內(nèi)），百味佳實現(xiàn)營收分別為3.69億元、2.45億元、4.04億元，實現(xiàn)凈利潤分別為4623.26萬元、2763.91萬元、5083.16萬元；扣非后凈利潤分別為4548.80萬元、2537.65萬元、5004.35萬元。

不難看出百味佳在2020年的營收、凈利潤都雙雙都出現(xiàn)了下滑。2021年公司業(yè)績扭虧為盈不久，最新的數(shù)據(jù)顯示，進入2022年，百味佳的業(yè)績基本面又繼續(xù)出現(xiàn)了下滑。

2022年1-3月，百味佳實現(xiàn)營收7279.56萬元，同比下滑20.46%；實現(xiàn)歸母凈利潤827.43萬元，同比下滑39.81%。

2022年上半年，百味佳實現(xiàn)營收1.78億元，同比下滑7.11%；實現(xiàn)歸母凈利潤2033.96萬元，同比下滑16.88%；扣非后歸母凈利潤1941.49萬元，同比下滑22.13%。

對于業(yè)績下滑的原因，艾媒咨詢CEO兼首席分析師張毅對《港灣商業(yè)觀察》表示，今年經(jīng)營業(yè)績難言樂觀的原因與疫情對餐飲行業(yè)的沖擊有較大關(guān)系。

“百味佳本身的利潤確實是比較低的，上億元的營收卻只有幾千萬的利潤，凈利潤率相對偏低。而對于調(diào)味品行業(yè)而言，由于技術(shù)、配方和生產(chǎn)工藝都比較成熟，最大的門檻其實是渠道和品牌優(yōu)勢，所以要做更高的利潤可以從渠道優(yōu)化、管理優(yōu)化以及生產(chǎn)流程優(yōu)化方面入手，這幾點做好有機會產(chǎn)生更高的利潤?！?/p>

波動的業(yè)績表現(xiàn)也引起了北交所的注意，在問詢函中，北交所要求百味佳回復(fù)并說明業(yè)績波動趨勢與同行可比公司波動趨勢不一致的原因。

“2020年加加食品和中炬高新收入上升的主要原因系該兩家可比公司市場規(guī)模較大，醬油、食用油類產(chǎn)品收入占比較高。而該品類受新冠疫情影響程度較小。公司終端客戶以餐飲企業(yè)為主，2020年餐飲行業(yè)受新冠疫情影響長期無法正常營業(yè)，導(dǎo)致公司營業(yè)收入減少。”百味佳回復(fù)表示。

對于2021年加加食品和中炬高新的收入下滑，百味佳解釋稱，“主要受消費需求疲軟、行業(yè)競爭進一步加劇、新零售渠道對傳統(tǒng)渠道的沖擊影響等因素所致?！彪S著下游餐飲市場需求逐步恢復(fù)，公司營業(yè)收入增長，因2020年度收入下滑較多，基數(shù)相對較小，導(dǎo)致2021年收入增速相對較高。

除收入變動受到北交所關(guān)注外，百味佳的細分產(chǎn)品雞精類產(chǎn)品的毛利率也出現(xiàn)了一定程度的下滑。

報告期內(nèi)，百味佳的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.34%、33.83%和33.87%。其中，雞精類產(chǎn)品的毛利率分別為43.28%、40.03%和38.76%。

僅三年的時間，百味佳雞精類產(chǎn)品的毛利率就已下滑了4.52個百分點。

對于下滑的原因，百味佳表示，因2020年度公司執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，原計入銷售費用的運費重分類至營業(yè)成本中核算，導(dǎo)致雞精產(chǎn)品毛利率下滑。

若剔除2020年和2021年的運費計算，報告期內(nèi)雞精的毛利率分別為43.28%、43.93%和42.06%。

連鎖產(chǎn)業(yè)專家、和弘咨詢董事長文志宏對《港灣商業(yè)觀察》表示，毛利率下降的原因可能與成本費用不斷上漲、原材料價格不斷上漲有關(guān)。另一種情況則是在市場競爭原來越激烈的情況下，也會導(dǎo)致擠壓產(chǎn)品的毛利潤。

02

第三方回款超七成，實控人涉房負債3.7億元

報告期內(nèi)，百味佳主要采取經(jīng)銷為主、直銷為輔的銷售模式，公司超90%的產(chǎn)品通過經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)銷往全國各地經(jīng)銷商。

而由于在百味佳的經(jīng)銷商中，中小型商貿(mào)公司或個體工商戶性質(zhì)的非法人經(jīng)營單位較多，其經(jīng)營方式主要是夫妻、父母子女等家庭成員共同經(jīng)營，考慮到付款的便利性，前述人員傾向于使用個人卡支付。

報告期內(nèi)，百味佳第三方回款金額分別為2.36億元、1.97億元、2.95億元，分別占當(dāng)期營收的比例為63.85%、80.5%、73.19%，金額較大。

此外，由于百味佳的實控人及其親屬以及經(jīng)銷商股東還曾投資房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，百味佳存有高達3.7億元的銀行借款。

招股書顯示，百味佳的實控人鐘沛江持有房地產(chǎn)公司萬潤實業(yè)50%的股權(quán)且任執(zhí)行董事。涉及房地產(chǎn)開發(fā)項目還包括萬潤財富中心（投資6億元，銷售收入12.49億元）、萬潤金軌中心（投資5億元，預(yù)計銷售收入10.23億元）。

除鐘沛江外，萬潤實業(yè)的股東還包括百味佳副董事長潘佛欽、董事鐘煥文、監(jiān)事張滿球、經(jīng)銷商股東陳炎卿等4人。

其中，鐘沛江在項目中實際出資占比17.50%，東莞市美味企業(yè)管理有限公司出資20%，潘佛欽等4人的出資比例較低。

因上述房地產(chǎn)開發(fā)項目資金需求較大，萬潤實業(yè)創(chuàng)始人股東無法單獨承擔(dān)房地產(chǎn)開發(fā)項目的資金壓力，故引入各自近親屬及多年合作伙伴等投資人進行共同投資。

2022年上半年，萬潤實業(yè)實現(xiàn)營收852.42萬元，實現(xiàn)凈利潤-5043.48萬元，未償還銀行3.7億元，資產(chǎn)負債率88.08%、凈負債率575.89%。

在問詢函中，北交所要求百味佳回復(fù)并說明房地產(chǎn)開發(fā)項目的具體資金來源情況，是否合法合規(guī)，以及萬潤實業(yè)上半年虧損較大的原因。

百味佳回復(fù)表示，萬潤實業(yè)自2019年開始投資建設(shè)新的房地產(chǎn)項目萬潤金軌中心，持續(xù)投入金額較大。截至2022年9月30日，萬潤金軌項目已建設(shè)完畢，在已簽約面積中，簽約比例為45.65%，尚未確認收入。同時由于上半年稅金及附加科目3673.14萬元金額較大，故萬潤實業(yè)在今年上半年一直處于虧損中。

此外，百味佳還回復(fù)表示，前述房地產(chǎn)公司觸發(fā)“三道紅線”監(jiān)管規(guī)定僅影響其有息負債規(guī)模的年增速，但上述公司經(jīng)營情況良好，短期未有新增借款計劃，因此上述項目不存在經(jīng)營風(fēng)險。

盡管上市在即，但在IPO前夕，百味佳還曾在報告期內(nèi)進行過一定金額的現(xiàn)金分紅，最近三年分紅金額分別為2708萬元、2708萬元、1624.8萬元。三年時間分紅金額為7040.8萬元，占三年總利潤的56.46%。

此次IPO，百味佳擬募資3.43億元，主要用于復(fù)合調(diào)味品制造項目、研發(fā)中心建設(shè)以及營銷中心建設(shè)項目。（港灣財經(jīng)出品）