圖/IC

(相關(guān)資料圖)

一張《關(guān)于公司低成本運(yùn)營(yíng)的通知》，再次將康希諾推上了風(fēng)口浪尖。

根據(jù)通知，作為康希諾的生產(chǎn)子公司，上藥康希諾稱(chēng)因外部市場(chǎng)環(huán)境變化，決定從4月4日開(kāi)始暫停產(chǎn)線生產(chǎn)，期限約180天。

4月3日，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者以個(gè)人投資者身份致電康希諾，一位工作人員表示，這一措施是上藥康希諾基于目前新冠疫苗需求和市場(chǎng)環(huán)境，所進(jìn)行的一些優(yōu)化運(yùn)營(yíng)決策。

子公司陷入停產(chǎn)風(fēng)波，與康希諾核心產(chǎn)品新冠疫苗需求大幅收縮不無(wú)關(guān)系。2022年，康希諾經(jīng)歷業(yè)績(jī)“變臉”：營(yíng)業(yè)收入10.35億元，同比減少75.94%，歸母凈虧損達(dá)到9.09億元。

過(guò)于依賴(lài)新冠疫苗產(chǎn)品的康希諾，未來(lái)將靠什么打一場(chǎng)翻身仗？

海外需求收縮“拖后腿”，一年市值蒸發(fā)近300億元

根據(jù)康希諾年報(bào)，2022年，上藥康希諾凈虧損8252.1萬(wàn)元。

對(duì)于此次停產(chǎn)對(duì)業(yè)績(jī)影響，上述工作人員對(duì)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，當(dāng)前對(duì)于公司2023年業(yè)績(jī)的影響難以做出預(yù)期，還要綜合未來(lái)國(guó)內(nèi)疫苗接種和國(guó)家免疫策略規(guī)劃的情況綜合來(lái)看。

據(jù)了解，上藥康希諾是由上海醫(yī)藥、康希諾及上海生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金2021年共同投資設(shè)立的新冠疫苗生產(chǎn)基地?？迪ＶZ對(duì)上藥康希諾持股49.8%，擁有控制權(quán)。

過(guò)去一年，康希諾同樣經(jīng)歷起伏——昔日靠新冠疫苗成功扭虧，又因產(chǎn)品需求下滑走入低谷。

康希諾頭頂首家“A+H”疫苗股光環(huán)，早在2019年3月登陸港交所，次年8月于上交所科創(chuàng)板上市。進(jìn)入2021年，公司首次扭虧為盈。

據(jù)了解，2021年，重組新型冠狀病毒疫苗克威莎獲得境外多個(gè)國(guó)家緊急使用授權(quán)/附條件上市，使公司當(dāng)年利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)19.14億元。不過(guò)，這樣的漲勢(shì)僅維持了一年，2022年，康希諾出現(xiàn)9.09億元?dú)w母凈虧損。

康希諾在年報(bào)中表示，期內(nèi)公司新冠疫苗產(chǎn)品銷(xiāo)售收入較上年同期大幅下降，同時(shí)因商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，使銷(xiāo)售費(fèi)用較上年同期增加，以及對(duì)存在減值跡象的新冠疫苗相關(guān)存貨計(jì)提減值，導(dǎo)致公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)虧損。

年報(bào)顯示，2022年康希諾營(yíng)業(yè)收入為10.35億元，同比減少75.94%。從營(yíng)收構(gòu)成來(lái)看，新冠疫苗境外需求快速收縮成為業(yè)績(jī)下滑的主要原因。

貝殼財(cái)經(jīng)記者梳理看到，2021年，因向墨西哥、巴基斯坦等國(guó)家供應(yīng)新冠疫苗，康希諾境外收入高達(dá)30.57億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到71.1%。相比之下，2022年，這一數(shù)字收縮至2.18億元，同比減少92.86%。

此外，隨著新冠疫苗接種率增速逐漸放緩，2022年，康希諾參考?xì)v史領(lǐng)用情況和未來(lái)使用計(jì)劃，將預(yù)計(jì)無(wú)法在保質(zhì)期內(nèi)被領(lǐng)用或銷(xiāo)售掉的原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備，期內(nèi)共計(jì)對(duì)存貨全額計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備8.02億元。

過(guò)去一年，吸入用新冠疫苗一度帶火康希諾，不過(guò)，由于難以對(duì)注射式疫苗形成全面替代，其對(duì)公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有限，也未能對(duì)股價(jià)形成有效支撐。

2022年9月，康希諾發(fā)布公告稱(chēng)，國(guó)家藥品監(jiān)督管理局同意其吸入用新冠疫苗作為加強(qiáng)針納入緊急使用。隨后兩個(gè)月，上海、無(wú)錫等城市迅速鋪開(kāi)吸入用新冠疫苗，市場(chǎng)熱度也催漲康希諾股價(jià)。2022年10月12日-11月11日近一個(gè)月內(nèi)，公司股價(jià)最低點(diǎn)為110.7元，最高點(diǎn)為295.8元，震幅為162.65%。

康希諾股價(jià)達(dá)到階段性高點(diǎn)后一路向下——2023年3月31日收盤(pán)，股價(jià)為113.67元，與一年前收盤(pán)價(jià)230.89元相比下降了50.77%。以此計(jì)算，公司市值在一年內(nèi)縮水293.03億元。

三款產(chǎn)品加速商業(yè)化，康希諾難回巔峰？

2022年，營(yíng)收大幅下降的同時(shí)，康希諾銷(xiāo)售費(fèi)用快速增長(zhǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司銷(xiāo)售費(fèi)用為2.67億元，同比增長(zhǎng)151.95%。年報(bào)稱(chēng)，銷(xiāo)售費(fèi)用增長(zhǎng)主要因“商業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)”。

目前康希諾產(chǎn)品管線中，除兩款新冠疫苗獲批上市，僅三款產(chǎn)品商業(yè)化進(jìn)度較快。其中，針對(duì)腦膜炎球菌的兩款疫苗MCV4曼海欣和MCV2美奈喜獲得了藥品注冊(cè)證書(shū)，針對(duì)埃博拉病毒病的Ad5-EBOV獲得了新藥證書(shū)及生產(chǎn)文號(hào)。

康希諾正在加快推進(jìn)針對(duì)腦膜炎球菌的兩款產(chǎn)品商業(yè)化，并對(duì)曼海欣寄予厚望。在接受投資者調(diào)研時(shí)，康希諾曾表示，2021年二價(jià)流腦結(jié)合疫苗上市，但市場(chǎng)上已有同類(lèi)疫苗產(chǎn)品，且公司美奈喜定價(jià)168元，是目前中國(guó)市場(chǎng)上二價(jià)流腦結(jié)合疫苗的最高價(jià)。公司重要的銷(xiāo)售工作將傾向于曼海欣，該產(chǎn)品平均市場(chǎng)定價(jià)420元一劑，產(chǎn)品定位、利潤(rùn)率等各方面都更有優(yōu)勢(shì)。

盡管如此，康希諾在曼海欣推廣上并非一帆風(fēng)順。2022年3月，康希諾曾接受投資者調(diào)研時(shí)表示，“公司在跟輝瑞團(tuán)隊(duì)非常緊密地開(kāi)展上市前的準(zhǔn)備工作，輝瑞近700人的團(tuán)隊(duì)今年（2022年）會(huì)全面承擔(dān)輝瑞自身的13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗和公司的曼海欣兩個(gè)產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣。”

三個(gè)月后，合作生變。2022年6月，康希諾宣布與輝瑞終止合作，并表示公司已建立體系完備的商業(yè)運(yùn)營(yíng)中心，負(fù)責(zé)曼海欣的國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)策略、營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)規(guī)劃與執(zhí)行。當(dāng)時(shí)，康希諾亦表示，公司國(guó)內(nèi)外商業(yè)化團(tuán)隊(duì)約400人，其中銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)300人左右，十分有信心做好曼海欣推廣工作。

貝殼財(cái)經(jīng)記者注意到，至2022年末，公司銷(xiāo)售人員增加至344人。2022年年報(bào)在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)提示中表示：“疫苗行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。根據(jù)公司在研疫苗產(chǎn)品管線，產(chǎn)品上市后，將會(huì)與大型跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。大型跨國(guó)公司和國(guó)內(nèi)疫苗企業(yè)具有更豐富的產(chǎn)品商業(yè)化經(jīng)驗(yàn)，具有更強(qiáng)的資本實(shí)力、人力資源?！?/p>

2022年年報(bào)中，康希諾并未披露曼海欣、美奈喜兩產(chǎn)品的銷(xiāo)售情況，僅表示截至2022年年底，曼海欣已成功覆蓋全國(guó)近30個(gè)省區(qū)市。

對(duì)此，中信證券稱(chēng)，預(yù)計(jì)2022年全年美奈喜和曼海欣銷(xiāo)售額可達(dá)3億-5億元，2023年預(yù)計(jì)達(dá)到10億-15億元。由該預(yù)計(jì)金額來(lái)看，近兩年這兩款產(chǎn)品或許尚難替代新冠疫苗帶動(dòng)康希諾重回巔峰。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 丁爽 編輯 王進(jìn)雨 校對(duì) 賈寧