圖片來源 @視覺中國

文｜鋅刻度，作者｜陳鄧新，編輯｜李覲麟

互聯(lián)網(wǎng)券商 Robinhood，又有了新動作。

日前，大洋彼岸的 Robinhood 宣布，允許 43 只股票，在美國東部時間周日晚上 8 點至周五晚上 8 點之間進(jìn)行 24 小時交易，涉及蘋果、特斯拉、亞馬遜等明星上市公司。

【資料圖】

這意味著，股票交易邁入 " 全天候時代 "。

敢于顛覆華爾街傳統(tǒng)，Robinhood 到底是何方神圣？Robinhood 掀桌子，背后有何盤算？互聯(lián)網(wǎng)券商野蠻生長，又帶來哪些隱患？

散戶苦華爾街久矣

Robinhood，" 壞了 " 華爾街的規(guī)矩。

近四十年來，華爾街的規(guī)矩是，周一至周五的上午 9 點 30 分至下午 4 點（美國東部時間，下同），為正常交易時間。

考慮到延長交易時間的需求，華爾街又增設(shè)了盤前交易與盤后交易，成為資本市場的一道獨特的風(fēng)景線。

盡管如此，交易時間仍有空檔，即美國東部時間晚上 8 點至凌晨 4 點。

其實，這個時間段也是可以交易的，只不過交易的不是股票，而是 ETF 基金，且由傳統(tǒng)券商 E*Trade 與 TD Ameritrade 把持。

換而言之，Robinhood 動了傳統(tǒng)券商的 " 奶酪 "。

Robinhood 首席執(zhí)行官弗拉德 · 特涅夫表示：" 這將讓市場朝著應(yīng)該如何運作的下一步方向發(fā)展邁進(jìn)——即 7*24 小時運營，且這也能讓 Robinhood 更像一個軟件，而不是一個與美國東海岸工作時間相掛鉤的實體機構(gòu)。"

事實上，這不是 Robinhood 第一次顛覆華爾街的認(rèn)知。

多年以來，華爾街成為金融資本的 " 代名詞 "，翻手為云覆手為雨，高舉鐮刀全球 " 韭菜 "，美國的個人投資者也未例外。

一言以蔽之，天下苦華爾街久矣。

于是乎，Robinhood 應(yīng)運而生，其英文名源自廣為流傳的 " 俠盜羅賓漢 " 傳說，天生就帶有反抗華爾街的意味。

Robinhood 一開始就不走尋常路，祭出了零傭金的打法，成功吸引大批個人投資者關(guān)注，從而一躍成為 " 網(wǎng)紅 " 互聯(lián)網(wǎng)券商。

機構(gòu)對 Robinhood 的評級

一名美股投資者告訴鋅刻度：" 零傭金很吸引人，傳統(tǒng)券商平臺要 5~10 美元，但要有 SSN 才可注冊（編者注：社會安全號碼，相當(dāng)于美國版的身份證號碼），缺點是提現(xiàn)是 T+3 天，比 A 股的 T+1 天還慢。"

如此一來，華爾街發(fā)生了微妙的變化。

2021 年伊始，華爾街知名做空機構(gòu)香櫞盯上了一家名為游戲驛站的公司，然而這次 " 韭菜 " 并未買賬，借助 Robinhood 個人投資者成功暴打了華爾街金融巨鱷，上演了一出讓荒誕的戲劇性事件。

這之后，Robinhood 成功出圈，成為美國互聯(lián)網(wǎng)券商賽道無可置疑的領(lǐng)頭羊。

據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，Robinhood 2023 年第一季度的月度活躍用戶人數(shù)為 1180 萬人，與上一季度相比增加了 40 萬人。

以上可見，Robinhood 在離經(jīng)叛道的道路上越走越遠(yuǎn)。

渴望做大基本盤

需要注意的是，Robinhood 當(dāng)下的日子并不太好過。

2020 年 8 月，Robinhood 進(jìn)行過一次 2 億美元的融資，融資之后的估值為 112 億美元；2021 年 8 月，登陸納斯達(dá)克之后，市值一度逼近 800 億美元。

卻不想，市值曇花一現(xiàn)。

截至 2023 年 5 月 11 日，Robinhood 的市值為 87.14 億美元，較歷史顛覆縮水近 90% 不說，當(dāng)前的市值更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于 IPO 之前的估值。

圖源：百度股市通

之所以如此，與業(yè)績不振息息相關(guān)。

2023 年第一季度，Robinhood 的營業(yè)收入為 4.41 億美元，同比增長 47%，環(huán)比增長 16%；凈利潤為 -5.11 億美元，而去年同期為 -3.92 億美元，已連續(xù)第七個季度虧損。

此背景下，Robinhood 自然有了別樣的心思。

一名業(yè)內(nèi)人士告訴鋅刻度："Robinhood 的基本面是散戶，交易時間增加便于散戶快進(jìn)快出，從而進(jìn)一步放大平臺的優(yōu)勢。"

一方面，投資門檻更低。

長期以來，美股市場相當(dāng)成熟，呈現(xiàn)機構(gòu)叱咤風(fēng)云與個人投資者邊緣化并存的格局，這么一來傳統(tǒng)券商對個人投資者并不友好。

譬如，E*TRADE 的開戶門檻為 500 美元，美聯(lián)儲《2016 年美國家庭經(jīng)濟(jì)狀況報告》顯示，超過 40% 的美國人拿不出 400 美元；最低交易單位為 1 股。

這意味著個人投資者，并非傳統(tǒng)券商必須抓牢的目標(biāo)客戶。

Robinhood 抓住了這個模糊空間，開戶門檻為 0 不說，還將交易門檻降至萬分之一股，如此一來即使本錢寥寥無幾的個人投資者也買得起蘋果、亞馬遜、特斯拉等高價股。

" 我們相信，如果你想投資，不管你有多少錢都可以。" 弗拉德 · 特涅夫如是說。

另外一方面，走輕資產(chǎn)路線。

傳統(tǒng)券商一般走重資產(chǎn)路線，而 Robinhood 走輕資產(chǎn)模式，沒有設(shè)立線下營業(yè)部、沒有聘請交易員，將互聯(lián)網(wǎng)券商的優(yōu)勢最大化挖掘。

簡而言之，讓股票買賣在線上變得更簡單，刺激散戶低本金去撬動財富

此外，傳統(tǒng)券商的融資利率較高，而 Robinhood 的融資利率為傳統(tǒng)券商的三分之二，競爭優(yōu)勢明顯。

羊毛出在羊身上

盡管如此，Robinhood 依然面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。

首先，放大了投機。

一般而言，機構(gòu)投資者善于長線投資，個人投資者樂于短線交易，投機氣氛濃烈，這個特性不分國界。

畢竟，追漲殺跌，哪里的 " 韭菜 " 都一樣。

據(jù)公開資料顯示，美國租車巨頭赫茲宣布破產(chǎn)后股價暴跌，萬萬沒想到該股一度成為 Robinhood 最受歡迎股票，短期持倉暴漲近 300%，兩周之內(nèi)推動股價從 0.4 美元暴漲至 6.25 美元，之后又一路下跌至 1.41 美元。

" 我覺得這是一種很惡心的行為。" 巴菲特對 Robinhood 放大投機頗有微詞，" 我們正在看到他們遭到報應(yīng)。"

Robinhood 的業(yè)績

其次，間接 " 割韭菜 "。

Robinhood 的零傭金模式不意味著沒有成本，其并非直接與紐交所、納斯達(dá)克進(jìn)行交易，而是通過高頻公司間接交易，這中間存在一個信息差的問題。

通俗易懂地說，就是個人投資者在 Robinhood 上交易，股票的價格可能買得更貴或賣得更便宜。

畢竟，Robinhood 不是來做慈善的，羊毛出在羊身上。

更為重要的是，由于是間接交易，碰到指數(shù)暴跌等極端情況時，可能出現(xiàn)無法及時賣出股票割肉或抄底的尷尬局面。

再次，成長天花板有限。

Robinhood 雖然改變了券商的盈利模式，但并沒有從根本上華爾街大魚吃小魚的生態(tài)。

據(jù)海通證券的一份研報顯示，認(rèn)為 1955 年之后美國機構(gòu)投資者蜂擁入市，單兵作戰(zhàn)的散戶淪為羔羊，" 近年來，交易機制變復(fù)雜，高頻交易、量化對沖等工具的使用，使得機構(gòu)投資者在技術(shù)支持、信息獲取、專業(yè)性等方面占據(jù)天然優(yōu)勢。"

一名市場人士告訴鋅刻度：" 現(xiàn)在有了 AI 加持，量化交易更為精準(zhǔn)，散戶憑什么斗得過機構(gòu)？"

倘若，基本盤的成長有限，Robinhood 的天花板也肉眼可見。

總而言之，互聯(lián)網(wǎng)券商 Robinhood，通過提供 24 小時交易的打法，進(jìn)一步解除了交易限制，但也同步放大了資本市場的風(fēng)險，這個改動是利是弊還有待觀察。

唯一可以確定的是，Robinhood 不改華爾街 " 壞小子 " 的本色。

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