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（以下內(nèi)容從山西證券《煤炭行業(yè)周報(bào)：全面高溫影響下電煤日耗創(chuàng)年內(nèi)高位》研報(bào)附件原文摘錄）

投資要點(diǎn)
動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)跟蹤
動(dòng)力煤：港口延續(xù)去庫(kù)，港口煤價(jià)延續(xù)反彈。近期煤炭安全生產(chǎn)事故多發(fā)，煤炭供應(yīng)整體平穩(wěn)；需求方面，迎峰度夏期間全國(guó)性高溫天氣持續(xù)，多地發(fā)布高溫橙色預(yù)警，民用電力較好，南方八省電煤日耗攀高至222萬(wàn)噸左右，創(chuàng)年內(nèi)新高；非電煤耗方面，本周大宗商品價(jià)格窄幅波動(dòng)，非電終端利潤(rùn)尚可，煤炭需求有所恢復(fù)。庫(kù)存方面，終端需求啟動(dòng)，港口庫(kù)存調(diào)入繼續(xù)小于調(diào)出，去庫(kù)延續(xù)；長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率高，江內(nèi)港口庫(kù)存小幅提升，但沿海電存煤可用天數(shù)持續(xù)降低。海外煤價(jià)在高溫及氣價(jià)上漲影響下延續(xù)小幅反彈，綜合影響下，本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格繼續(xù)上漲。展望后期，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策措施進(jìn)一步落地，工業(yè)用電及非電用煤需求仍有增長(zhǎng)空間，同時(shí)，隨著迎峰度夏到來，生活用電需求也有望繼續(xù)增長(zhǎng)；另外，安全生產(chǎn)形勢(shì)趨緊或成為常態(tài)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)地產(chǎn)量的增長(zhǎng)空間有限，隨著氣溫回升，南方來水不足，水電出力或受影響；疊加國(guó)際煤炭需求供需或偏緊，進(jìn)口煤增量預(yù)期仍存變數(shù)，預(yù)計(jì)6月動(dòng)力煤價(jià)格或?qū)⒂兴厣＝刂?月7日，廣州港山西優(yōu)混Q5500庫(kù)提價(jià)910元/噸，周變化1.68%；7月秦皇島動(dòng)力煤長(zhǎng)協(xié)價(jià)701元/噸，環(huán)比6月下跌8元/噸，本周長(zhǎng)協(xié)掛鉤指數(shù)中NCEI、BSPI、CCTD分別周0.14%、-0.56%和0%。廣州港山西優(yōu)混與印尼煤的庫(kù)提價(jià)價(jià)差-4元/噸，外貿(mào)煤價(jià)格倒掛延續(xù)。7月7日，北方港口煤炭庫(kù)存2412萬(wàn)噸，周變化-2.98%；長(zhǎng)江八港煤炭庫(kù)存751萬(wàn)噸，周變化2.60%。需求方面，沿海八省電廠日耗222萬(wàn)噸，周變化+14萬(wàn)噸或+6.73%，處年內(nèi)高位。
冶金煤：宏觀政策改善預(yù)期增強(qiáng)，主焦煤觸底企穩(wěn)。本周冶金煤生產(chǎn)供應(yīng)正常。需求方面，根據(jù)金十期貨，本周全國(guó)建材成交量日均14.46萬(wàn)噸，比上周均值變化-4.86%，成材終端需求受天氣影響消費(fèi)淡季等有所走低；鐵水產(chǎn)量降低，爐料價(jià)格受到影響；庫(kù)存方面，受唐山環(huán)保限產(chǎn)等影響，港口及鋼廠庫(kù)存有所上漲。綜合影響下，煉焦煤價(jià)格前期上漲節(jié)奏停止。后期，焦煤礦山安監(jiān)形勢(shì)嚴(yán)峻形式常態(tài)化，國(guó)內(nèi)冶金煤供應(yīng)增加有限，若穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策逐步落地，下游需求恢復(fù)增長(zhǎng)；且隨著美國(guó)加息節(jié)奏放緩，國(guó)際終端生產(chǎn)恢復(fù)或?qū)е聡?guó)際焦煤需求增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)進(jìn)口仍存變數(shù)，冶金煤價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)下跌空間不大。截至7月7日，山西呂梁主焦煤車板價(jià)1650元/噸，周持平；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)1830元/噸，周變化-2.14%；京唐港1/3焦煤庫(kù)提價(jià)1560元/噸，周持平；陽(yáng)泉噴吹煤1075元/噸，周持平；澳大利亞峰景礦硬焦煤現(xiàn)貨價(jià)245.5美元/噸，周變化-1.01%。京唐港主焦煤內(nèi)貿(mào)與進(jìn)口平均價(jià)的價(jià)差-115元/噸，進(jìn)口煉焦煤價(jià)格持續(xù)倒掛。截至7月7日，六港口煉焦煤庫(kù)存227.3萬(wàn)噸，周變化5.48%；國(guó)內(nèi)獨(dú)立焦化廠、全國(guó)樣本鋼廠煉焦煤總庫(kù)存環(huán)比上周分別變化0%、-0.33%；全國(guó)樣本鋼廠噴吹煤庫(kù)存周變化-0.51%。樣本獨(dú)立焦化廠焦?fàn)t開工率75.1%，周變化+0.1個(gè)百分點(diǎn)。
焦、鋼產(chǎn)業(yè)鏈：下游價(jià)格持續(xù)回升，焦炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)。本周，成材市場(chǎng)進(jìn)入淡季，地產(chǎn)數(shù)據(jù)弱勢(shì)，黑色產(chǎn)業(yè)鏈商品價(jià)格走弱；唐山鋼廠限產(chǎn)但全國(guó)鋼廠開工下降不如預(yù)期，焦炭庫(kù)存有所累計(jì)，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格以穩(wěn)為主。后期，隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)信心重啟，鋼材需求增加導(dǎo)致焦炭需求恢復(fù)及山西關(guān)閉4.3以下焦?fàn)t等影響供給，焦炭?jī)r(jià)格下跌空間有限。截至7月7日，一級(jí)冶金焦天津港平倉(cāng)價(jià)2040元/噸，周持平；港口平均焦、煤價(jià)差（焦炭-煉焦煤）565元/噸，周變化12.77%，焦化利潤(rùn)改善。獨(dú)立焦化廠、樣本鋼廠焦炭總庫(kù)存周變化分別-8.23%、-2.05%；四港口焦炭總庫(kù)存217.5萬(wàn)噸，周變化-0.87%；全國(guó)樣本鋼廠高爐開工率84.48%，周變化0.39個(gè)百分點(diǎn)；唐山鋼廠高爐開工率56.35%，周變化-1.59個(gè)百分點(diǎn)；全國(guó)市場(chǎng)螺紋鋼平均價(jià)格3834元/噸，周變化-0.54%；35城螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存合計(jì)554.96萬(wàn)噸，周變化2.70%。
煤炭運(yùn)輸：國(guó)內(nèi)煤炭需求回升，沿海運(yùn)價(jià)反彈。水電出力，煤炭日耗有所下行，疊加進(jìn)口煤漲幅趨緩，沿海煤炭拉運(yùn)平淡，仍以長(zhǎng)協(xié)保供為主，沿海煤炭運(yùn)價(jià)回調(diào)。截止7月7日，中國(guó)沿海煤炭運(yùn)價(jià)綜合指數(shù)515.11點(diǎn)，周變化-3.31%；鄂爾多斯煤炭公路運(yùn)輸長(zhǎng)途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.22元/噸公里，周持平，短途運(yùn)輸價(jià)格指數(shù)0.84元/噸公里，周持平；環(huán)渤海四港貨船比17.0，周變化+9.68%。
煤炭板塊行情回顧
本周煤炭板塊繼續(xù)收漲，跑贏上證指數(shù)。煤炭(中信)指數(shù)周變化3.41%，子板塊中煤炭采選Ⅱ(中信)周變化3.71%，煤化工Ⅱ(中信)周變化1.24%。煤炭采選個(gè)股普漲，兗礦能源、山煤國(guó)際、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、陜西煤業(yè)周漲幅居前；煤化工個(gè)股也普漲，云煤能源、金能科技、寶泰隆周漲幅居前。
本周觀點(diǎn)及投資建議
國(guó)內(nèi)市場(chǎng)方面，迎峰度夏保供開啟，但煤礦事故多發(fā)，煤炭生產(chǎn)整體平穩(wěn)；需求方面受全國(guó)性高溫天氣持續(xù)，民用電力需求仍高，沿海八省電煤日耗回升至222萬(wàn)噸，處年內(nèi)高位；非電煤耗方面，本周大宗商品價(jià)格繼續(xù)反彈，非電終端利潤(rùn)較好，煤炭消耗增加。庫(kù)存方面，港口庫(kù)存調(diào)入持續(xù)小于調(diào)出，港口庫(kù)存延續(xù)出庫(kù)；海外市場(chǎng)方面，原油價(jià)格震蕩上漲，海外煤價(jià)跟隨反彈；綜合影響下，本周國(guó)內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格延續(xù)反彈。焦煤、焦炭方面，供應(yīng)受局部區(qū)域減量影響也有所走低，但成材淡季疊加地產(chǎn)數(shù)據(jù)仍弱，雙焦、鐵礦石及螺紋鋼等黑色期貨價(jià)格漲勢(shì)趨緩，黑色產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)貨價(jià)格也走低，焦煤焦炭?jī)r(jià)格以穩(wěn)為主。但值得注意的是，港口主焦煤價(jià)格倒掛延續(xù)，后續(xù)進(jìn)口增量預(yù)計(jì)不大；綜合影響下，預(yù)計(jì)焦煤焦炭?jī)r(jià)格下降空間不大。后期，生產(chǎn)方面安監(jiān)趨緊有望延續(xù)，國(guó)內(nèi)煤炭產(chǎn)量的增加空間有限。隨著歐美銀行危機(jī)緩解，美元加息節(jié)奏放緩，夏季度峰需求增加，國(guó)際煤炭市場(chǎng)有望重新活躍，印尼、蒙古煤價(jià)整體向上調(diào)整，我國(guó)煤炭進(jìn)口的邊際成本增加，2023年煤炭進(jìn)口仍存變數(shù)；需求方面，隨著穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策加大力度落地，工業(yè)用電及非電用煤需求增長(zhǎng)空間仍存，煤炭行業(yè)景氣度有望維持。同時(shí)，隨著市場(chǎng)調(diào)整，煤炭股板塊動(dòng)態(tài)估值仍然偏低，疊加高股息率水平，板塊后期安全邊際較高，有較高的配置價(jià)值。配置建議如下：預(yù)計(jì)7-8月份煤炭?jī)r(jià)格具有較強(qiáng)支撐，價(jià)格將是交易重點(diǎn)，動(dòng)力煤看水火替代，焦煤看補(bǔ)庫(kù)。配置排序如下。第一，央企國(guó)企價(jià)值臨重估風(fēng)口，煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭+高分紅延續(xù)的【中國(guó)神華】。第二，若動(dòng)力煤價(jià)格反彈，【廣匯能源】、【山煤國(guó)際】、【潞安環(huán)能】、【陜西煤業(yè)】、【兗礦能源】、【盤江股份】、【平煤股份】等彈性標(biāo)的值得關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
供給釋放超預(yù)期；需求端改善不及預(yù)期；歐盟煤炭缺口不及預(yù)期，進(jìn)口煤大量涌入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；價(jià)格強(qiáng)管控；煤企轉(zhuǎn)型失敗等。

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